日本央行前官员认为，在特朗普关税威胁和国内政局变动的双重夹击下，日本央行似乎已“慢了半拍”，本轮加息周期还远未至终点。
据一位前委员称，日本央行行长植田和男的政策路径可能包含到2027年进行多达四次加息，其中在下周被广泛预期的举措之后，还将有三次加息。
“他们可能认为自己已经完全落后于形势了，”前官员早川英男（Hideo Hayakawa）在周三接受采访时表示。“植田可能会暗示，这次加息不是本轮加息周期的终点。”
早川英男发表上述言论之际，外界普遍预计日本央行将在12月19日将借贷成本上调至0.75%，这是自1月以来的首次行动。此次事件的市场焦点将在于央行如何定性未来的政策路径。
“他们可能会回到大约每六个月加息一次的节奏，”早川英男说。他表示，终端利率可能在1.5%左右，这意味着在下周预期的行动之后，还需要再加息三次。
美银经济学家Takayasu Kudo早些时候也在一份报告中写道，在日本央行于12月18日至19日的会议上将目标利率从0.5%上调至0.75%之后，预计将每六个月继续提高一次政策利率。
他表示：“根据近期企业盈利、工资谈判、日元在外汇市场的贬值以及与政府的对话等发展，日本央行越来越明确地相信可以在即将到来的12月会议上加息。”这位经济学家预计，日本央行将在2026年6月加息，随后在2027年1月和7月继续加息。
对于日本央行观察人士来说，关键的一点是央行是否会就日本的中性利率提供任何指引，该利率水平被视为对经济既无刺激作用也无限制作用。此前日本央行曾表示，该水平在1%至2.5%之间。
早川英男表示，当局可能会根据更新的数据缩小该利率的估算范围，尽管他预计更多信息将在明年1月日本央行更新季度经济展望时公布。
与植田相识40多年的早川英男指出，这位央行行长已经就下周会议发出了一系列清晰且强烈的信号。
植田早些时候表示，当局将就加息与否做出正确决定，即使利率更高，环境仍将保持宽松，这似乎是对其政策立场可能与政府财政方针相左的指责做出的先发制人的辩护。
“植田几乎是断然地宣布了将加息，”早川英男说。尽管有些人认为等到明年1月，即当局收集更多关于加薪势头的数据再动手会更合理。
早川英男表示，不应因这次加息推迟而指责日本央行，因为委员会必须监控与美国总统特朗普的关税措施以及高市早苗出任新首相相关的一波波不确定性。
“特朗普和高市早苗是日本央行无法控制的变量，”早川英男说。“这真的很不幸。”
曾任日本央行首席经济学家的早川英男警告称，存在一种风险，即高市早苗的扩张性财政政策可能会迫使日本央行加快加息步伐，并推高终端利率。高市早苗上个月制定了一项经济计划，其新增支出规模超过了经济学家的预测。
早川英男表示，高市早苗正通过制造巨额财政债务来试图提振一个并不缺乏需求的经济体，而她旨在缓解通胀影响的财政支出更有可能最终加剧价格压力。早川英男说：
“这相当冒险，考虑到这一点，植田可能觉得自己已经落后于形势了。”
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